净利润砍半！雅迪“下跌神坛”

发布时间：2025-04-24　点此：1120次

重拾光辉是一场攻坚战

作者 | 胜马财经辛子墨

修改 | 欧阴文

在电动两轮车的江湖里，雅迪控股（01585.HK）从前风景无限，凭仗往昔的跑马圈地与价格优势，其一度展开成职业的领头羊。但是，时过境迁，当下的雅迪却陷入了重重压力之中。

3月25日雅迪控股发布财报，2024年公司完结收入282.36亿元，同比下滑18.77%；归母净赢利同比大幅缩水约51.8%至12.7亿元，近乎砍半，这也是雅迪五年来初次净赢利下滑。

胜马财经注意到，雅迪成绩的“哑火”，背面既有方针调整下的清库存压力，也有高端化转型受阻、产品质量问题频发的隐忧。从前凭仗巨大出售网络和中低端商场战略称雄职业的雅迪，以往的战略好像正失掉优势。而现在，出海看似是条“破局”之路，但又面对着苛刻的准入壁垒与剧烈的商场厮杀。对雅迪来说，重拾光辉或许是一场绵长的攻坚战。

新规范下压力犹在

雅迪的成绩下滑早有征兆。2024年中期财报显现，公司营收144.1亿元，同比下降15.42%；净利10.34亿元，同比下降12.95%。比照2024年全年的下滑起伏，能够看出，公司三、四季度的净赢利体现仍旧低迷。

雅迪公告中解说称：“首要因为电动两轮车销量因分销商的去清存货周期而下降；及若干现存类型存货的出价格格下降，因集团采纳了加快售清该等现存类型存货的出售及商场推广战略，以呼应国家规范的调整。”

胜马财经注意到，2024年，电动自行车方针连续不断更新，从当地到国家层面，各种办理办法和规范条件连续出台。在阅历了大半年的修改后，《电动自行车安全技术规范》于2024年12月31日发布，新规范将于2025年9月1日正式施行。

考虑到电动自行车企业展开产品规划、出产并完结检测和认证需求必定的时刻周期，新规范设置了8个月的出产过渡期，并额定给予2025年8月31日前按照常规范出产的车辆3个月的出售过渡期。2025年12月1日后，一切在售电动自行车产品均须契合新规范规则。这意味着，在2025年底之前，企业有必要尽快将按旧规范出产的车辆出售完毕，不然恐怕将面对无法出售的局势。

这一规则无疑给雅迪的库存办理带来了明显的额定压力。从财报数据来看，2024年年中，雅迪的存货金额已攀升至近年来的最高水平，到达16.53亿元，而在2022—2023年同期，这一数据仅为11亿元出面。为了应对去库存的压力，雅迪不得不采纳更急进的促销战略，这难免会紧缩赢利空间。而从规范施行的实践性上看，2025年雅迪控股的成绩或仍会遭到上述方针调整的影响。

高端化转型遇阻

抛开方针要素，更长时间来看，雅迪的成绩增加早已遇到应战。2020年至2023年，雅迪控股的营收规划从193.6亿元逐步上升至347.63亿元，但增幅却呈现大幅下滑，期间内，其增幅分别为61.76%、39.29%、15.17%和11.92%。同期公司股东应占赢利从9.57亿元增加至26.4亿元，增速分别为89.64%、43.04%、57.80%和22.17%。

也就是说，在2023年，雅迪的成绩增加现已阅历了转折点。那么，是什么导致了雅迪品牌的招引力在削弱？

这或许还要回忆一下雅迪大获成功的战略。胜马财经了解到，早些年，雅迪靠“跑马圈地”，树立起了巨大的出售网络。到2023年底，雅迪控股在国内现已具有了超越4000家分销商，其部属子分销商的出售点更是超越了4万个，比较2019年翻了3倍。如此巨大的出售网络为雅迪的产品供给了广泛的出售途径，使其能够敏捷占领商场。

别的，雅迪一向主打4000元以下价位区间的中低端商场。依据弗罗斯特沙利文计算的数据，电动自行车职业中，3500元以上价格带的销量占比在20%左右，其间2023年高端产品占比仅为23%，而77%的销量仍然来自中低端产品。雅迪凭仗价格优势，成功招引很多顾客，完结了销量的快速增加。但是，尽管在职业快速增加阶段能够经过“以价换量”的方法确保赢利增加，但跟着职业盈利的逐步衰退，雅迪从前的优势也开端转化为展开的枷锁。

我国自行车协会数据显现，到2023年，我国电动两轮车保有量超越4亿台，简直均匀每3人就具有1台。另据艾瑞咨询此前猜测，2024年我国两轮电动车销量将一改前几年增加态势，销量约为5000万辆，与前一年度的5500万辆比较，下滑起伏约9.1%。

因而，到了2024年，上一轮换车潮现已根本完毕后，雅迪的优势不断削弱。而另一头，雅迪的高端战略一直未有成效。早在2021年，雅迪就开端测验高端化转型，当年，雅迪推出了高端子品牌VFLY，定位为“源自保时捷规划”，包括Flying等多个产品线，价格从6999元到19800元不等。此外，雅迪还推出了冠能系列等高端车型，企图在高端商场占有一席之地。

但据艾瑞咨询发布的《2023年我国两轮电动车职业白皮书》显现，7000元以上的两轮电动车商场中，雅迪的商场份额仅为4.1%，而九号和小牛市占率分别为51.7%和43.8%。此外，2024年上半年九号电动的归纳毛利率到达30.45%，比照起来，雅迪控股同期只要18%。

落井下石的是，雅迪在产品质量方面也一再呈现问题。2024年雅迪曾因产品不合格问题被屡次通报，投诉量更是居高不下，触及电池毛病、售后延迟等诸多方面。这些负面音讯冲击了雅迪的品牌口碑，也阻止了其高端化之路。

面对出海“攻坚战”

关于“电动车一哥”来说也并非没有办法，在大趋势下，出海或许是最好的挑选。胜马财经了解到，在东南亚，受地势杂乱、居民收入水平较低、城市基础设施相对落后等要素影响，两轮车像摩托车、电动摩托车在当地成为最有用的交通工具。

而为应对碳排放和环境污染，印尼、泰国、越南等东南亚国家连续出台相关方针，约束传统燃油摩托车的运用，电动两轮车（包括电动摩托车和电动自行车）成为代替选项。2023年，东南亚各国相继推出电动两轮车购车补助，加快推动“油改电”进程。东南亚商场上，以电动摩托车为主的电动两轮车出行需求随之开释。

而实际上，雅迪早在2007年就已开端布局海外商场，并于2014年开设首家海外专卖店。2019年，公司在越南投产第一家海外出产基地，完结产能50万辆，后又在印尼投建第二家出产基地。现在，雅迪控股的分销网络已扩展至欧洲、东南亚、南美及中美洲等90多个国家，东南亚是其出海主阵地。本年初，雅迪控股在越南北江省的出产基地奠基，估计将于2025年投产，规划年产能为200万辆电动车，约30%的产值将出口至东南亚其他国家。

据了解，2024上半年，雅迪控股海外出售同比增加23%，其间已投产的越南工厂为公司东南亚商场贡献了70%的产销量，估计本年年底印尼工厂建成投产后，公司东南亚商场的产销量还能增加80%。

不过，尽管出海动作一再，但雅迪控股海外商场还没有扛起成绩增加的大旗，现在超越90%的归纳收入和运营赢利均来自国内。此外，关于雅迪来说，出海仍然面对多重困难。

业界剖析指出，欧美商场对国内品牌有着比较深的准入壁垒，欧盟新电池法案的出台，提高了我国动力电池出海的门槛，也意味着电动两轮车职业将迎来更严厉的展开环境；东南亚商场尽管潜力巨大，但简单被更了解当地商场的本乡品牌所替代。

此外，跟着更多品牌进入海外商场，雅迪控股在海外也将面对更剧烈的商场份额抢夺。新日股份经过署理形式将产品出口至近100个国家和地区；自2016年进入德国商场后，小牛电动已拓宽至48个国家和地区；本年3月，爱玛科技在印尼的首座海外工厂正式发动投产，开端与雅迪控股抢占东南亚商场。从这点上看，关于雅迪来说，脱节成绩下滑的窘境，或许将是一场耐久的攻坚战。

告发/反应